中国金融网首席金融研究员 大河

全国金融系统工作会议于 2024 年 12 月 13 日在京召开，明确了金融系统的工作主线。中央定调我国明年将实施适度宽松的货币政策，这一决策具有极强的信号意义。 中央金融委员会办公室主任、中央金融工作委员会书记何立峰强调，要有力有序有效防范化解重点领域金融风险和外部冲击，促进资本市场等各领域平稳健康发展，牢牢守住不发生系统性风险的底线。要逐业逐行逐单位强化金融监管，进一步健全监管制度，强化监管执法和问责，加强监管协同，加快补齐金融法治短板，持续提升监管效能。要不断提高金融服务实体经济质效，全力支持构建新发展格局、推动高质量发展。实施好适度宽松的货币政策，为扩大内需、发展新质生产力和促进经济转型升级提供更加有力的支持。进一步发挥支持小微企业融资协调工作机制作用，引导信贷资金直达基层、快速便捷、利率适宜，有效缓解小微企业融资难贵慢问题。充分发挥城市房地产融资协调机制作用，推动“白名单”项目扩围增效，巩固房地产市场止跌回稳势头，坚决打好保交房攻坚战，加快构建与房地产发展新模式相匹配的金融服务体系。找准金融支持稳外贸的着力点，不断加大对外贸企业的支持力度。要在服务经济社会高质量发展过程中加快推进金融自身高质量发展，聚焦主责主业，更好服务经济大局，落实改革部署，扎实深化金融改革开放，结合巡视整改，全面加强金融系统党的建设。

先看看高层定调，明年我国将实施适度宽松的货币政策。这意味着啥呢？中国人民银行货币政策司司长邹澜指出，这一决策强化了政策的延续性和有效性，能大大增加投资者信心，提升消费意愿，激发经济主体的积极性和能动性，推动实体经济良性循环。

再瞧瞧央行12月13日公布的关键数据。11 月份，新发放企业贷款（本外币）加权平均利率低至 3.45%，比上月降了 2 个基点，比上年同期更是低了 36 个基点；新发放个人住房贷款（本外币）利率约为 3.08%，比上月低 7 个基点，比上年同期低 92 个基点，这俩利率都处在历史低位呢。2024 年 11 月末，广义货币（M2）余额高达 311.96 万亿元，同比增长 7.1%。要是把基数影响剔除掉，2023 年和 2024 年 11 月末 M2 平均增长 8.6%，流动性合理充裕那是妥妥的。社会融资规模存量有 405.60 万亿元，同比增长 7.8%，跟经济增长和价格水平预期目标基本匹配。1 - 11 月，社会融资规模增量为 29.40 万亿元。人民币各项贷款余额 254.68 万亿元，同比增长 7.7%，1 - 11 月各项贷款增加 17.10 万亿元。而且啊，信贷资源明显流向国民经济重点领域和薄弱环节。制造业中长期贷款余额 13.87 万亿元，同比增长 12.8%；“专精特新” 企业贷款余额 4.25 万亿元，同比增长 13.2%；普惠小微贷款余额 32.21 万亿元，同比增长 14.3%，这些贷款增速都比同期各项贷款增速高得多。

地方化债力度加大，短期看是影响了信贷存量，但长远来说，不良贷款处置能帮金融机构化解存量风险隐患。金融支持五篇大文章做得越来越有底气，信贷结构持续优化。个人房贷也企稳回升了，稳定房地产市场的一揽子增量政策逐步落地显效后，个人房贷提前还款现象大幅减少。10 月个人房贷发放量超过 4000 亿元，提前还款金额减少，提前还款额占个人住房贷款余额的比重明显低于政策出台前的 8 月。房地产市场交易边际改善，11 月 30 大中城市商品房成交面积同比增速近一年半首次转正，12 月成交依旧活跃。

这么一分析，2025 年经济走向就有点眉目了。适度宽松的货币政策会持续发力，一揽子增量政策的积极效应会不断显现。社会预期和市场信心会逐步提升，经济回升向好的有利因素会越来越多。有效信贷需求会慢慢释放，金融资源会更多地流向重大战略、重点领域和薄弱环节。这意味着实体经济将得到更有力的支持，经济高质量发展有望迈出更坚实的步伐。

权威专家认为，2025 年，在适度宽松的货币政策持续作用下，一揽子增量政策的积极效应将进一步显现。社会预期和市场信心将逐步提升，经济回升向好的有利因素将不断累积增多。有效信贷需求将逐步释放，金融资源将更多地流向重大战略、重点领域和薄弱环节。这将为实体经济的高质量发展提供更加有力的支持，推动经济迈向新的台阶。

从目前的情况来看，2025 年货币政策的实施措施很可能会围绕以下几个方面展开。

继续实施适度宽松的货币政策，保持流动性合理充裕。就像我们看到的，央行在 2024 年已经展现出了对经济的有力支持。2025 年，这种态势有望延续。新发放企业贷款和个人住房贷款的利率可能会继续保持在低位，比如像 2024 年 11 月份，新发放企业贷款（本外币）加权平均利率约为 3.45%，新发放个人住房贷款（本外币）利率约为 3.08%。这样的低利率政策可以降低企业和个人的融资成本，激发市场活力。

加大对实体经济重点领域和薄弱环节的支持力度。从数据上看，2024 年信贷资源更多地流向了国民经济重点领域和薄弱环节，像制造业中长期贷款余额、“专精特新” 企业贷款余额以及普惠小微贷款余额的增速都高于同期各项贷款增速。2025 年，央行可能会进一步加大对这些领域的信贷投放，通过定向降准、再贷款等政策工具，引导金融机构为实体经济提供更多的资金支持。

加强金融监管，防范金融风险。随着经济的发展，金融风险也在不断变化。2025 年，央行可能会加强对金融机构的监管，确保金融市场的稳定运行。比如，加强对地方债务置换的监管，防止出现风险隐患。同时，加快补齐金融法治短板，提升监管效能。

推动金融创新，提高金融服务实体经济的质效。例如，探索新的金融产品和服务模式，为科技创新、绿色发展等领域提供更加精准的金融支持。像安徽以合肥科创金融改革试验区建设为契机，推出的 “共同成长计划” 服务模式，就为解决初创期科技型企业融资难问题提供了新的思路。2025 年，可能会有更多类似的创新举措出现。

密切关注国内外经济形势的变化，适时调整货币政策。经济形势是不断变化的，央行需要根据实际情况灵活调整货币政策，以确保经济的稳定发展。如果国内外经济形势出现重大变化，央行可能会采取相应的货币政策措施，如调整利率、调整存款准备金率等。

适度宽松的货币政策首先会给经济带来积极的影响。一方面，低利率环境会刺激企业增加投资。就像我们看到的新发放企业贷款利率处于低位，企业的融资成本降低了，这会让企业更有动力去扩大生产规模、进行技术创新和设备升级等。企业投资的增加会带动就业机会的增多，促进经济增长。

另一方面，对于个人来说，低利率的个人住房贷款等会刺激消费。比如新发放个人住房贷款利率约为 3.08%，这会让更多人有能力购房或者进行其他大额消费，从而拉动内需。消费的增长又会进一步带动相关产业的发展，形成良性循环。

同时，适度宽松的货币政策会引导信贷资源更多地流向国民经济重点领域和薄弱环节。像制造业中长期贷款、“专精特新” 企业贷款以及普惠小微贷款增速高于同期各项贷款增速，这有助于这些关键领域的企业获得资金支持，推动产业升级和创新发展。特别是对于一些新兴产业和小微企业，这是雪中送炭的支持，能激发它们的活力，为经济增长注入新动力。

然而，适度宽松的货币政策也可能带来一些潜在的风险。比如可能会引发通货膨胀的压力。如果货币供应量增加过快，而实体经济的产出没有相应增长，就可能导致物价上涨。此外，如果资金没有有效地流入实体经济，而是流入了房地产等资产领域，可能会引发资产泡沫，给经济带来不稳定因素。

不过总体来说，在合理的监管和调控下，适度宽松的货币政策对经济的积极影响会更加突出，能够为经济的稳定增长和转型升级提供有力支持。